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인터넷이 대중화 됨에 따라 고스톱 게임도 함께 발전하였습니다. 인터넷이 국내에 본격적으로 보급되기 시작한 1990년대부터 인터넷 무료고스톱 게임이 등장하기 시작하였고, 이후 꾸준히 발전하여 현재까지도 지속적인 사랑을 받고 있습니다. 무료고스톱 다운받기 방법은 크게 두가지가 있습니다. 첫 번째는 온라인 게임 사이트를 이용하는 방법입니다. 넷마블, 피망, 한게임, 엠게임 등 대부분의 국내 유명 온라인 사이트는 관련 게임 서비스를 제공하고 있습니다. 이러한 사이트에서 회원가입하면 다양한 종류의 고스돕 게입을 무료로 이용할 수 있습니다. 그러나 이러한 사이트들은 대부분 유료 아이템을 판매하므로, 아이템을 구매하지 않는 유저는 어느정도 게임 진행상 불이익이 있기 때문에 진정한 의미의 무료 게임이라고 하기는 조금 ..

이 장에서는 실증적 분석을 통해 주식시장이 경제적 펀더멘탈을 전반적으로 반영하고 있다는 점을 설명했다. 물론 시장 기능은 때때로 작동을 멈출 수 이쓰나 이러한 상황은 오래가지 않는다. 시장은 곧 원래의 기본적인 수준으로 돌아갈 것이다. 대부분의 경우 이탈은 거래를 통해 빠르게 소진된다 (콜옵션, 선물, 기타 파생 상품들의 가격이 기초 주식, 이자율, 환율 대비 얼마나 정확하게 산정되는지 생각해보면 쉽게 알 수 있다). 특정한 경우 이러한 이탈은 수개월 또는 수년간 지속될 수도 있지만 궁국적으로는 주가가 내재가치로 회귀할 때까지 합리적인 투자자들이 충분한 유동성을 공급할 것이다. ROYAL DUTCH/SHELL, UNILEVER, REED-ELSEVIER의 사례에서 주가 차이는 상당히 감소하였거나 사라졌다..

일반적으로 다음 세가지 조건에서 시장은 경제적 기본원리를 반영하지 못한다. 주식의 미래 성과에 대한 기대를 할 때 '비합리적' 투자자들은 모든 가용 정보를 정확하게 분서가지 않는다. 전문 펀드 매니저와 분석가들의 투자행동연구에 의하면 이러한 비합리성에 관한 다양한 형태를 볼 수 있다. 예를 들어, 개인 투자자들은 최근 사건 및 실적에 과도하게 반응하고 너무 많은 가중치를 두기 때문에 최근 실적이 좋은 회사를 과대평가하게 된다. 또한 개인들은 본인의 기대치를 갱신하는 데 너무 보수적이어서 이익관련 긍정적인 소식을 발표한 기업의 주식을 과소평가하게 된다. 만약 개인 투자자들이 경제적 펀더멘탈을 참조하지 않고 매수 또는 매도를 결정한다면 주가에 대한 영향은 제한적일 것이다. 투자자들이 체계적인 방법(예를 들어..

현금흐름이 회계이익보다 중요하다는 것을 알 수 있는 전형적인 방법은 상이한 재고자산 회계처리방법이 이 두가지 수치에 어떤 영향으로 나타나는 가를 보는 것이다. 예를 들어, 물가가 오를 때 선입선출법에서 후입선출법으로 회계처리 방법을 바꾸면 회계이익은 줄어들지만 FCF는 증가한다. 후입선출법 회계처리 방식에 따라 매출원가를 산정할 대 최근에 더 오른 가격을 적용하기 때문이다. 세전 이익이 줄어듦에 따라 법인세도 줄어든다. 세전 현금흐름은 회계처리방법과 관계없이 동일하기 때문에 후입선출법 회계처리 방식을 사용하면 보고이익이 줄어드는 대신 선입선출법을 사용하는 경우보다 세후 현금흐름이 증가한다. 오로지 회계이익에 잘못된 초점을 두고 있는 경영진은 선입선출법에서 후입선출법에 의한 변경으로 투자자들이 낮아진 보고..

실적 자체가 아니라 기대대비 실적 크기에 의해 주주총수익률(TRS)은 결정된다. 2004년 7월 13일 인텔은 2분기 당기순이익이 17.6억 달러라고 발표했다. 이는 전년 동기 대비 거의 2배에 달했으나 이날 인텔의 주가는 11% 하락했다. 왜냐하면 업계에서 장기 수익성의 중요한 지표로 보는 것이 매출액과 이익률인데 이 수치가 시장의 기대에 미치지 못하였기 때문이다. 15년 이상 장기적으로 이익증가율은 현금흐름을 쫓아가기 때문에 TRS는 이익과 연계될 것이다. 그러나 단기적으로는 이익 및 증가율 자체보다는 기대 대비 실적이 TRS에 더 큰 영향을 미친다. TRS를 창출하는 요인을 분석하기 위해, 우리는 TRS를 현금흐름과 경제적 이익(EP)과 같은 전통적인 성과측정치와 연계시키는 통계적 분석을 실시하였다..

가치평가를 위한 DCF 모형에 내재되어 있는 논리를 설명하다 보면 왜 순이익 배수 모형이 애널리스트 보고서와 투자관련업계에서 통상적으로 이용되는지에 대해 의문이 생길 수 있다. 사실 이익배수 모형은 투자에 대한 간단한 의견을 교환하고 기업가치평가가 제대로 이루어졌는지 활딘할 때 유용하다. DCF 가치평가는 ROIC, 성장률, FCF에 대한 추정이 필수적으로 이루어져야 하기 때문에 대신 이익배수 모형이 사용되어 왔다. 미래를 추정하는 것은 어려운 일이기 때문에 많은 애널리스트들은 주관적인 추정 작업을 피하기 위하여 순이익배수 모형을 사용하여 왔다. 더구나 기대 성장률, ROIC, 자본비용이 특정 기업집단과 유사하면 이 기업들은 유사한 순이익배수를 보여야 한다. 만약 여러분이 회사의 미래 실적에 대한 정보를..