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일반적으로 다음 세가지 조건에서 시장은 경제적 기본원리를 반영하지 못한다. 주식의 미래 성과에 대한 기대를 할 때 '비합리적' 투자자들은 모든 가용 정보를 정확하게 분서가지 않는다. 전문 펀드 매니저와 분석가들의 투자행동연구에 의하면 이러한 비합리성에 관한 다양한 형태를 볼 수 있다. 예를 들어, 개인 투자자들은 최근 사건 및 실적에 과도하게 반응하고 너무 많은 가중치를 두기 때문에 최근 실적이 좋은 회사를 과대평가하게 된다. 또한 개인들은 본인의 기대치를 갱신하는 데 너무 보수적이어서 이익관련 긍정적인 소식을 발표한 기업의 주식을 과소평가하게 된다. 만약 개인 투자자들이 경제적 펀더멘탈을 참조하지 않고 매수 또는 매도를 결정한다면 주가에 대한 영향은 제한적일 것이다. 투자자들이 체계적인 방법(예를 들어..