재고자산 보고방법의 주가 영향

현금흐름이 회계이익보다 중요하다는 것을 알 수 있는 전형적인 방법은 상이한 재고자산 회계처리방법이 이 두가지 수치에 어떤 영향으로 나타나는 가를 보는 것이다. 예를 들어, 물가가 오를 때 선입선출법에서 후입선출법으로 회계처리 방법을 바꾸면 회계이익은 줄어들지만 FCF는 증가한다.

 

 

후입선출법 회계처리 방식에 따라 매출원가를 산정할 대 최근에 더 오른 가격을 적용하기 때문이다. 세전 이익이 줄어듦에 따라 법인세도 줄어든다. 세전 현금흐름은 회계처리방법과 관계없이 동일하기 때문에 후입선출법 회계처리 방식을 사용하면 보고이익이 줄어드는 대신 선입선출법을 사용하는 경우보다 세후 현금흐름이 증가한다.

 

 

오로지 회계이익에 잘못된 초점을 두고 있는 경영진은 선입선출법에서 후입선출법에 의한 변경으로 투자자들이 낮아진 보고이익에 반응하기 때문에 주가가 떨어진다고 주장할지 모른다. 그러나 연구보고에 의하면 선입선출법에서 후입선출법으로의 변경은 실제 주가를 상승시켰다. 이것은 DCF 모델이 예측하듯이 현금흐름 증가 덕택이다.